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「模拟炒股」蜂巢基金:市场可能呈现震荡向上的格局 科技股

  股票市场:由于受节前开始的新型冠状病毒感染的肺炎疫情出现了全国乃至全球性的扩散和恶化,全球风险资产均遭受比较大的冲击,全球股市基本上从高点向下调整10%。

  受到疫情所带来的冲击,包括基本面、企业盈利以及市场情绪三方面的利空,疫情本身对经济的影响可控,市场限制、延迟复工、企业需求波动加大等因素对经济的影响更大,需要看各类限制措施何时解除,以及政策的弥补操作。但市场整体仍然处于相对低位,企业盈利增速也可能有所下滑,后续尚有新的流动性支持和产业扶持政策等出台,市场继续下跌将处于更加低估的位置,下跌的幅度和在底部徘徊的时间具有不确定性,但中长期市场继续向好是确定的,故我们认为对于疫情引起的短期情绪性冲击,不易盲目杀跌,对投资者而言,也不宜在此时恐慌性地赎回基金。

  三、宏观展望

  政策推断:扩大减税降费,补贴受损的中小企业,力保就业稳定;提高政府债发行规模,赤字率突破3%,增加专项债发行。货币政策维持宽松,提供定向低吸贷款,扩大公开市场操作,提供流动性力保政府债券发行。人民银行宣布将为疫区银行提供3000亿元专项再贷款,2月7日央行领导认为LPR也会继续降息。如果疫情得不到控制,后续应该会有继续的降准和降息措施展开。

  权益市场:参照2003年非典疫情的演化及A股市场的走势,我们认为短期的疫情的冲击不会改变中国经济和A股市场的中长期趋势。展望下周,市场可能呈现震荡向上的格局,市场可能出现分化,科技股、医药股可能会强于周期、金融和消费。

  债券市场:利率债方面,国债、国开债全周收益率整体下行。短期来看,我们认为高评级信用债收益率整体上仍将继续与无风险利率保持同向变动,但由于收益率已下行至历史低位区间,进一步下行空间有限,而上行弹性较大,从收益角度看仍缺乏性价比。从中长期来看,产业债方面,在结构性宽信用的背景下,部分资质尚可的民企发行人信用风险可以通过小微贷款、债转股等方式逐步化解;同时,疫情期间至疫情结束之后,出于对经济恢复的考虑,政策层面或将持续出台政策,部分基本面向好的企业预计将能受益。

  宏观利率:市场的焦点集中在新冠疫情的发展之上,对基本面的原发展逻辑产生了重大不利影响,对比分析了原经济发展逻辑和疫情对经济的影响,主要表现为两个方面,一方面今年1月份,如果在没有疫情的情况下,基于国家现有已经储备好的政策、资金、项目,能够完成2020年的经济目标,后续政策以稳定为主,不会再过度宽松。 另一方面,疫情发生后,对基本面造成了实质性的影响,假如能够在2月底之前控制好,并且经济恢复正常运作,则对1季度GDP影响估计在1个百分点左右,后续政策会进一步发力以对冲经济下滑,经济呈现前高后低状态,全年力保5.6%的目标。

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